세미애널리시스】 엔비디아 CEO 교체 후폭풍…중국 매출 감소와 차세대 기술 개발 지연 우려 > 머니이슈

세미애널리시스는 11월 13일 자 주간 보고서에서

젠슨 황 퇴진과 대중국 수출 통제 여파에 노출된 엔비디아·공급망 및 구글 규격 변경 타격을 입는 마벨에는 부정적 의견을 제시한 반면, 아스테라랩스·코어위브·TSMC와 반도체 웨이퍼 제조사들은 긍정적으로 평가함

엔비디아:

- 중국으로 우회 유입된 수출 제한 칩이 1.5GW 이상에 달하고 상당 부분이 싱가포르를 통해 매출로 잡혀(FY26 매출의 10~20% 추산), 단속이 본격화하면 공급망 기업들의 엔비디아 관련 매출이 두 자릿수 비율로 타격받을 수 있음

- 중국 기업의 해외 데이터센터 GPU 임차까지 막는 법안(RASA)이 상원을 통과하면 파장이 더 클 것으로 경고함. 아울러 젠슨 황의 부재로 공급망·고객 금융 장악력이 약해지고 차세대 기술(CPO·800VDC 등) 전환 속도도 늦춰질 것으로 내다봄

아스테라랩스·마벨:

- 구글이 신호 손실 문제로 차세대 TPU(v9)의 네트워크 통신 규격을 기존 336G에서 224G로 낮출 가능성이 크며, 이에 따라 마벨은 기존 336G 계약 물량을 잃는 반면 아스테라랩스는 차세대 전기식 스위치 공급사로 선정될 가능성이 한층 커졌다고 진단함

코어위브:

- 3분기 말 수주잔고가 1,325억 달러에 달하며 기존 계약 자산만으로도 담보·무담보 부채 상환이 가능해 조달 금리가 낮아질 것으로 예상함

- 특히 경영진은 신규 GPU 설비투자 없이도 2027~2028년 기존 물량 재계약만으로 연 환산 100억 달러 가까운 잠재 매출을 기대하고 있으며, 고객 선수금 유입도 성장을 뒷받침할 것으로 평가함

TSMC:

- 엔비디아 요청에 따른 3D D램 제조 검토 보도(상용화는 2030년 이후 전망)와 별개로, 삼성전자까지 채택할 맞춤형 HBM(NVHBM)의 베이스 다이 생산을 맡으면서 직접 D램을 만들지 않고도 이미 메모리 시장 내 영향력을 넓히고 있다고 분석함

웨이퍼 제조업체:

- 주요 4개사가 공급이 빠듯해지는데도 대규모 증설을 자제하고 있어 2028년 최첨단 에피택셜 웨이퍼 평균판매단가(ASP)가 최소 20% 오를 것이라는 기존 전망을 유지했으며, 다년 장기계약 비중이 높아 단기 데이터센터 투자 둔화에도 실적을 방어할 수 있을 것으로 전망함